三大矿山 随着利润的增加,紫金矿业能否再次流行起来?

三大矿山

在未来的两到三年中,紫金矿业的业绩将进入一个放量时期,这与行业周期的上升趋势相吻合。

作者/刘洋

生产/每日财务报告

进入2021年后,随着经济刺激计划的推出和量化宽松政策的继续,叠加的供应侧变得更加紧张,大宗商品开始了新一轮的高繁荣周期。以铜和铝为代表的有色金属价格飞涨。自行车行业最近已成为市场的热点。其中,A股矿业巨头紫金矿业受到了基金的广泛关注。

3月19日晚,紫金矿业发布了2020年年度报告。公司实现销售收入171 5. 1亿元,同比增长2 6. 01%;实现利润总额10 8. 46亿元。同比增长5 5. 51%,归属于母公司所有者的净利润6 5. 9亿元,同比增长5 1. 93%,净经营额现金流量14 2. 68亿元,同比增长3 3. 78%。值得一提的是乐鱼直播 ,自公司成立以来,这一业绩已达到最佳水平。

逆势展开,展现实力

金和铜是紫金矿业最重要的两个产品。在主要产品产量方面,该公司将在2020年生产4 0. 50,000吨黄金,4 5. 30,000吨铜和3 5.矿产。k11] 20,000吨。其中,紫金矿业在2020年全球矿物铜产量普遍下降的情况下在全球排名第十二。

2020年,紫金矿业的冶炼,加工和贸易黄金业务的毛利率仅为0. 60%,而矿产黄金和铜的毛利率分别高达5 1. 40%和4 6.分别为55%。近年来,紫金矿业一直在努力向上游矿山收购矿山。最根本的原因是要提高盈利水平。实际上,逆势扩张也是过去几年资本挖掘的最大亮点。

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在“十三五”期间,公司的黄金资源从2015年的1,261吨增加到2020年的2,300吨,增长超过80%,铜资源从2346万吨增加到大约6200万吨吨河北快三 ,增长超过160%;该公司的主要矿产产量已显着增加,尤其是矿产铜。在过去的5年中,该公司的矿物铜产量的复合年增长率为25%,是该行业增长率的10倍以上。根据ICSG的数据,2015-2019年全球矿产铜产量的复合年增长率仅为1. 8%。

除了扩大绝对规模外,还有两种增加矿业企业价值的主要方法。首先,增加矿山的折现价值。该水平主要取决于矿山储量的内生增长以及从储量优势向产出优势的转变。 其次,为降低购买价格和资本支出,主要是在行业周期的低点进行反周期并购。紫金矿业在过去的几年中实现了以上两点。

从2000年到2003年,紫金矿业在金属价格开始之前购买了曙光金铜矿,阿什勒矿和多宝山。从2014年到2019年,在金价和铜价低迷时期,公司完成了对加权高品质项目的收购,例如Kolwezi铜矿,Pogla金矿,Kamoa铜矿和Timok铜矿,标志着新一轮的收购为公司的高质量发展储备最宝贵的资源。其中,紫金矿业收购Kamoa铜矿仅花费了12亿美元。根据当时的矿山储量,公司收购的卡摩亚铜矿每吨铜的成本为17 6. 5元/吨。相比之下三大矿山,中信金属在2019年收购艾芬豪时的每吨铜成本高达170 5. 5元/吨,基本上增加了十倍。此外,收购Kamoa铜矿时,该矿的铜资源仅为2400万吨左右,而2020年探明的铜金属资源达到4369万吨,增长了82%,真正实现了该矿的内生储量。增加。

根据紫金矿业的计划,到2025年,该公司将实现800-900,000吨矿金和1-110万吨铜。到2030年,主要经济指标将接近或基本达到世界领先的矿业公司的水平。该指数已进入世界排名前3-5位,并已成为具有高科技和高效率的大型国际矿业集团。

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在大宗商品的牛市中,高速实现利润

收入从2015年的743亿元人民币增加到2020年的1,715亿元人民币,GAGR为1 8. 21%,归属于母公司的净利润从2015年的1 6. 56亿元人民币增加到2020年6 5. 9亿元,GAGR为3 1. 49%。

当资源储备积累达到一定阶段时,它将进入将来将资源优势转化为产出优势的阶段。在未来的两到三年中,紫金矿业的业绩将进入一个放量时期,并正好赶上行业周期。

2020年,由于大规模国债的流行和到期,美联储的货币供应量达到了创纪录的水平。从历史上看,货币供应从未如此迅速地增长。 1970年代是接近这一水平的唯一时期。美元的流动性进一步引发了全世界所有国家的货币流动性泛滥。

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在低利率环境下流动性过剩不可避免地会引发资产价格的上涨,而大宗商品价格的上涨是不可避免的。 2020年3月16日,CMX黄金期货触底反弹三大矿山,LME铜期货在3月19日触底反弹,然后一路上涨。紫金矿业的股价也跟随上涨。在评估和绩效的双重推动下,它进入了Davis双击时间。

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Bi上台后,美国推出了新一轮的1. 9万亿财政刺激计划,美联储表示将继续维持货币宽松政策,全球经济加速复苏,通胀预期迅速上升。铜价的商品和金融属性直接得益于经济和通胀的反弹。

重新审视过去20年的铜价走势。在经济复苏和通胀回升的宏观经济环境下,铜价在经济底部附近触底。随着经济的复苏和通货膨胀的反弹,它们从底部开始上升。当它继续上升时,它将继续上升,直到达到通货膨胀顶部附近的峰值。它是通货膨胀回来后受益最大的商品之一。

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此外,新基础设施对铜的需求也将大大增加。根据SMM的统计,到2021年,5G基础设施,充电桩,特高压和铁路运输的铜消耗总量将达到1 3. 89万吨,同比增长2 2. 92%。

从目前的库存水平来看,全球三大交易所的主要铜库存已从2020年3月的6 3. 03万吨的高位下降了近52%,到2021年3月初的3 0. 540,000吨,接近历史最低点。 2021年春节前六周,上海,广东和江苏三个地方的累计库存总计为1 3. 410,000吨,低于往年的累计库存。

从供给的角度来看腾讯分分 ,根据资本支出定律和铜矿的投产,从资本支出的高峰到铜矿新产能的高峰通常需要3-4年的时间。在2017- 2020年,全球铜业公司的资本支出仍处于较低水平。根据SMM的统计,该流行病将直接导致2020年全球铜精矿产量比年初计划的产量减少近460,000吨。尽管2021年全球铜矿将有大量新生产能力,但55%的新生产能力位于刚果民主共和国,博茨瓦纳,南美,秘鲁,智利和其他流行严重的地区。疫苗后期覆盖。是他们的新矿项目吗?它能否顺利投产,以及新产能能否顺利释放还不确定。

从综合供求的角度看,在供需紧张的情况下,预计今年上半年国内铜价将继续保持高增长,这无疑对紫金矿业有利。被释放。该公司最近还宣布增加2021-2022的生产计划。 2021/2022的矿金产量将从原计划的42-47吨/ 49-54吨调整为53-56吨/ 67-72吨,矿铜的产量将调整为53-56 2021/2022年的吨/ 67-72吨。 2022年的产量将从50-56吨/ 67-74吨调整为540-580吨/ 800-8500万吨。

东兴证券在其年度报告中认为,该公司的资源优势已有效转变为利益优势。公司坚持优先发展矿产资源的战略,自2015年起实施反周期并购战略。低成本矿产资源和有效的项目优化相结合,突显了公司的整体生产成本竞争力,有望带动公司持续的生产成本竞争力。释放公司的利益优势。中泰证券还表示,该公司是矿业巨头,其增长正在加速。

但是,许多经纪公司还提醒:产品价格低于预期,项目生产进度低于预期,金融市场波动,海外项目投资与运营九州体育 ,安全生产和环境风险等,都会影响到公司的经营业绩。

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